截至目前，多國氣象機(jī)構(gòu)確認(rèn)，厄爾尼諾已經(jīng)形成，并且“幾乎肯定”會持續(xù)貫穿北半球整個(gè)夏天。世界氣象組織(WMO)也發(fā)布報(bào)告稱，今年或成為史上最熱的一年。不過熱歸熱，投資依舊不能停，史上最熱夏天帶來哪些投資機(jī)遇呢？市場人士認(rèn)為，厄爾尼諾現(xiàn)象對白糖的催化作用已經(jīng)有所體現(xiàn)。

 

　　厄爾尼諾攪動糖市

 

　　當(dāng)市場被厄爾尼諾的各種消息充斥時(shí)，當(dāng)大宗商品價(jià)格被瘋狂炒作劇烈波動時(shí)，我們雖然無法對變幻莫測的天氣給出準(zhǔn)確判斷，但通過分析和梳理，并且以史為鑒，應(yīng)該可以為投資者呈現(xiàn)內(nèi)在的投資邏輯。

 

　　今年2 月份以來，巴西干旱天氣炒作落下帷幕尚未走遠(yuǎn)，新的一波“天氣市”又襲來。

 

　　眾所周知，甘蔗原產(chǎn)于熱帶、亞熱帶地區(qū)，最大的甘蔗生產(chǎn)國是巴西、印度和中國，適宜種植在熱帶和亞熱帶的作物，其整個(gè)生長過程需要較高的溫度和充沛的雨量，一般要求年日照時(shí)數(shù)1400小時(shí)以上，年降雨量1200毫米以上等。

 

　　然而，過量的降水對甘蔗成長起到適得其反的作用。以巴西中南部產(chǎn)糖區(qū)為例，當(dāng)降水偏多時(shí)，榨季尾端的潮濕天氣將減少甘蔗的糖含量。正常情況下，熱帶太平洋(601099,股吧)區(qū)域的季風(fēng)洋流是從美洲走向亞洲，使太平洋表面保持溫暖，給印尼周圍帶來熱帶降雨。但這種模式每2-7年被打亂一次，使風(fēng)向和洋流發(fā)生逆轉(zhuǎn)，太平洋表層的熱流就轉(zhuǎn)而向東走向美洲，隨之便帶走了熱帶降雨，使地球出現(xiàn)大面積干旱， 出現(xiàn)所謂的厄爾尼諾現(xiàn)象。

 

　　通常認(rèn)為，厄爾尼諾對于糖產(chǎn)量有負(fù)面影響。東興期貨于中華認(rèn)為，一方面，澳大利亞、印度等這些處于太平洋東側(cè)的甘蔗主產(chǎn)國的干旱天氣會影響甘蔗生長；另一方面，地處南美的全球最大產(chǎn)糖國巴西則可能面臨洪澇災(zāi)害，過多的降水會影響甘蔗收割及損失糖分。因此，厄爾尼諾確實(shí)有可能對糖價(jià)產(chǎn)生利多影響。

 

　　另外，厄爾尼諾容易使我國出現(xiàn)“南澇北旱”的局面。對此，卓創(chuàng)資訊分析師孫悅認(rèn)為，前幾日南方水災(zāi)就使得廣西部分地區(qū)的甘蔗受到洪水影響，但由于被淹時(shí)間不長，甘蔗受損不明顯。如果后期厄爾尼諾來得更猛烈，水淹超過一周，將使廣西、云南等主產(chǎn)區(qū)的甘蔗生長情況受到一定影響，引發(fā)下個(gè)榨季減產(chǎn)。

 

　　據(jù)了解，最近厄爾尼諾現(xiàn)象顯著的年份有1972/1973、2009/2010、2010/2011等。中證期貨分析師高旺認(rèn)為，1972-1973年前蘇聯(lián)、印度、澳大利亞、非洲發(fā)生了嚴(yán)重的干旱,屬于強(qiáng)厄爾尼諾事件，前蘇聯(lián)糧食產(chǎn)量大幅下降，在市場上搶購糧食，導(dǎo)致全球發(fā)生“糧食危機(jī)”。

 

　　與此同時(shí)，前蘇聯(lián)甜菜產(chǎn)量暴跌，前蘇聯(lián)從食糖出口國變成進(jìn)口國，庫存急劇下降，進(jìn)一步刺激糖價(jià)上行。2009/2010榨季，全球糖產(chǎn)量大幅下滑，主要是印度發(fā)生嚴(yán)重干旱，這導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下降，同時(shí)，中國食糖產(chǎn)量也出現(xiàn)下降，期末庫存下降到18%左右。2010/2011榨季全球糖產(chǎn)量雖然有所恢復(fù)，尤其印度產(chǎn)量恢復(fù)得較快，但中國南方出現(xiàn)50年不遇的持續(xù)干旱，產(chǎn)量繼續(xù)下降，全球庫存消費(fèi)比仍舊非常低。

 

　　“就目前而言，白糖主產(chǎn)區(qū)印度和泰國因持續(xù)高溫，降雨量減少，甘蔗生長受到一定影響。巴西部分地區(qū)因降雨豐沛，甘蔗收榨進(jìn)度有所放緩。目前巴西南部地區(qū)天氣條件適宜甘蔗生產(chǎn)和收割，厄爾尼諾對此暫無太大影響。”孫悅在接受記者采訪時(shí)表示。

 

　　對于2009-2010年發(fā)生的厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致巴西降水偏多，孫悅認(rèn)為，主要影響甘蔗糖分積累，致使產(chǎn)糖率下降，減產(chǎn)明顯，再加上當(dāng)時(shí)印度、泰國等地區(qū)糖產(chǎn)量也有明顯減少，國際糖價(jià)升至高位，國內(nèi)白糖價(jià)格也達(dá)到近8000元/噸的頂峰。

 

　　白糖供求關(guān)系改善

 

　　自2012年起，由于白糖供給過剩，全球糖市已經(jīng)低迷超過3年，不過這種低迷狀況在今年正在悄然改變。行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，伴隨著供求關(guān)系的改善，白糖新一輪周期已經(jīng)悄然展開，價(jià)格向上趨勢明確。與此同時(shí)，近期為多國所確認(rèn)的“厄爾尼諾”天氣更加重了未來食糖減產(chǎn)的預(yù)期。

 

　　中國糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，本制糖期全國已累計(jì)產(chǎn)糖1050萬噸，同比去年減少22.19%。本制糖期全國累計(jì)銷售食糖545.1萬噸，累計(jì)銷糖率52.88%，同比提高7.87個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)工業(yè)庫存量為485.65萬噸，同比減少33.33%，該庫存量已是近7個(gè)榨季的最低值。

 

　　從上述數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)糖市的供求關(guān)系正在持續(xù)改善。對此，孫悅認(rèn)為，按本榨季1050萬噸的產(chǎn)量計(jì)算，結(jié)轉(zhuǎn)庫存191萬噸，原糖結(jié)轉(zhuǎn)100萬噸，1050+191+100=1341，按1500萬噸的消費(fèi)量計(jì)算，還有159萬噸的空缺，只能靠進(jìn)口糖彌補(bǔ)，國家進(jìn)口若控制得當(dāng)，糖價(jià)才能穩(wěn)步上漲。

 

　　另外，孫悅指出，今年是國內(nèi)白糖減產(chǎn)的第一年，按照“三年增、三年減”的趨勢，下個(gè)榨季減產(chǎn)更為明顯，且甘蔗收購價(jià)連年走低，蔗農(nóng)種植積極性大大減弱。2014/2015榨季廣西甘蔗種植面積為1450萬畝，預(yù)計(jì)2015/2016榨季將減少至1300萬畝。若厄爾尼諾現(xiàn)象加劇，減產(chǎn)則更為明顯，對糖價(jià)的上漲起到積極作用。

 

　　“目前的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)總體是有利于白糖的上升趨勢，后期的工業(yè)庫存偏少，但是本榨季總體依然處于略為寬松的供求狀況，目前對市場行情支撐更多的在于對下榨季產(chǎn)量的預(yù)估是繼續(xù)減產(chǎn)的。如果接下來仍然維持這種判斷，那么明年將出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，價(jià)格將進(jìn)一步上漲。”廣東某白糖現(xiàn)貨公司內(nèi)部人士輝祥接受記者采訪時(shí)表示。

 

　　輝祥認(rèn)為，商務(wù)部對于進(jìn)口的管理目前來看是十分合理的，在保證進(jìn)口有序合理的情況下，有利于穩(wěn)定國內(nèi)白糖價(jià)格，同時(shí)國內(nèi)白糖價(jià)格的穩(wěn)中回暖無論對農(nóng)民、行業(yè)還是國家都有利。另外，若后期政策不變，控制進(jìn)口量，糖價(jià)勢必迎來新的至高點(diǎn)。

 

　　不過高旺強(qiáng)調(diào)，具體情況還要觀察后面幾個(gè)月的情況。庫存同比大幅下降，流通庫存下降較為明顯。另外，商務(wù)部對白糖進(jìn)口的限制非常明顯，如果沒有限制的話，現(xiàn)在國內(nèi)的糖價(jià)應(yīng)該不超過4000元/噸。

 

　　對于未來白糖期貨價(jià)格是否有新高出現(xiàn)，高旺認(rèn)為，這取決于兩個(gè)方面因素，一是后期白糖的消費(fèi)情況是否如預(yù)期那樣，保持穩(wěn)定增加的態(tài)勢。其次，進(jìn)口政策及進(jìn)口節(jié)奏政府如何控制，如果繼續(xù)從嚴(yán)，且進(jìn)口量按計(jì)劃進(jìn)行，食糖供應(yīng)壓力較小，加上天氣的炒作，有創(chuàng)新高的可能。

 

　　“目前來看，國際市場的庫存依然高企，但是許多機(jī)構(gòu)對下榨季全球的預(yù)估是有缺口的，明年應(yīng)該是一個(gè)全球糖市價(jià)格逐步回暖的年份。國內(nèi)由于今年種植面積減少情況加劇，不排除未來兩年內(nèi)產(chǎn)量繼續(xù)維持低位。這輪白糖的行情我們從4600元/噸開始一路做多，現(xiàn)在該是部分止盈的時(shí)候了，現(xiàn)在白糖日線級別屬于第七浪，我們短線的倉位開始止盈了。”上海期貨私募楊先生接受記者采訪時(shí)表示。